14. 资产配置：AGI 时代把钱放哪 · AGI 时代高性价比人生指南

这一节讲钱放在哪里，口径主要是"换钱"和"换选择权"。它不是投资建议，不给目标价，不预测哪只股票会涨，只给框架和关键变量。原书关于指数基金、低费率、不择时、不借钱炒股、先还高息债的条目在 AGI 时代一条都没失效，本节只指回，不重写。本节写的是原书没写的部分：当劳动收入变得比过去更不确定，当 AI 相关资产在全球指数里的权重已经超过互联网泡沫顶点，当存款利率跌破 1%，当央行和国际清算银行都在年报里写下"AI 投资热潮与历史上的铁路狂热相似"，一个普通人的钱应该怎么排队。排队的原则来自第 3 章：先保住储备金和可逆性，再谈收益；全情景成立的动作排在前面；只在快线成立的动作降一档。每条备注都注明：本书不构成投资建议。

1. 把储备金从 3 到 6 个月提到 6 到 12 个月，放在随时能取出来的地方

成本：不额外花钱，但要把一部分本来想拿去投资的钱留在活期、货币基金或短期存款里，接受它几乎不生息。需要几个月到一两年的持续积累。
说人话：美国 2026 年 8 月失业的人里，一半以上找工作找了超过 11 周，而且 22 到 25 岁在 AI 暴露度高的岗位上的年轻人就业比同龄人低 19%，原因不是被裁，是公司不再招人。找下一份工作的时间在拉长。原书说 3 到 6 个月的储备金够用，本书把下限抬到 6 个月，能到 12 个月更好。
收益：美国劳工统计局 2026 年 8 月就业报告，失业持续时间中位数 11.3 周，2025 年 3 月为 9.8 周。Stanford Digital Economy Lab 2026 年 8 月用 ADP 数百万人的工资记录发现，22 到 25 岁在 AI 暴露度最高职业里的就业相对同龄人低 19%，机制是招聘减少而非裁员，这意味着一旦失业，可去的入门岗位比过去少。Vanguard 2025 年对 12,400 名投资者的调查：有 3 到 6 个月生活费储备的人，财务幸福感比只有 2,000 美元储备的人再高 13 个百分点；没有应急储备的人因财务压力在工作中分心的概率是有储备者的 4 倍；有应急储备的人从养老账户提前取钱的概率低 17 个百分点，把养老账户全部取空的概率低 43 个百分点。美联储 2025 年 5 月发布的家庭经济状况调查：只有 63% 的美国成年人能用现金或等价物应付 400 美元的意外支出。
证据等级：A。失业持续时间和年轻人就业缺口来自官方统计和大样本工资记录；储备金与财务行为的关系来自 1.2 万人的调查，是相关而非因果，但方向和量级一致。
情景：全情景。慢线上找工作的时间也在拉长；基准线和快线上这条从"高"升到"极高"。
来源：U.S. Bureau of Labor Statistics (2026). The Employment Situation, August 2026, Table A-12. <https://www.bls.gov/news.release/pdf/empsit.pdf> ; Brynjolfsson E, Chandar B, Chen R (2026). Canaries in the Coal Mine? Six Months Later. Stanford Digital Economy Lab. <https://digitaleconomy.stanford.edu> ; Vanguard (2025). The relationship between emergency savings, financial well-being, and financial stress. <https://corporate.vanguard.com/content/dam/corp/research/pdf/relationship_between_emergency_savings_financial_well_being_financial_stress.pdf> ; Vanguard (2025). Emergency savings protect retirement savings. <https://corporate.vanguard.com/content/dam/corp/research/pdf/emergency_savings_protect_retirement_savings.pdf> ; Federal Reserve Board (2025). Economic Well-Being of U.S. Households in 2024. <https://www.federalreserve.gov/publications/2025-economic-well-being-of-us-households-in-2024-savings-and-investments.htm>
备注：储备金的月数按"必需支出"算，不按现在的花销算。房贷、房租、社保、孩子学费、父母医药费是必需项，外卖和订阅不是。这条什么时候失效：如果你的收入来自一份不受 AI 影响、并且有编制保障的岗位，6 个月可能够了；如果你是自由职业或所在行业正在缩招，12 个月是下限。反方证据：放在活期的钱在 CPI 为正的年份会慢慢缩水，2026 年 8 月中国 CPI 同比 0.8%，这点损失是买"能等"的保费。中国没有像美国那样公开的失业持续时间中位数，这里借用美国数据，方向应当一致，量级待核实。本书不构成投资建议。

2. 每季度算一次"我能撑几个月"，把这个数字当成第一项资产

成本：不花钱。每季度花 30 分钟，把可动用的钱除以每月必需支出。
说人话：小时工的月收入上下波动约 15%，拿固定工资的人约 5%。收入越不稳定，越需要知道自己离断粮还有几个月。一个数字就够：可动用资金除以必需支出。这个数字比任何收益率都重要。
收益：Vanguard 2025 年研究：按小时计酬的员工月收入波动约 15%，固定薪资员工约 5%，前者的波动接近后者的 3 倍；小时工里只有 39% 能动用应急储蓄，固定薪资员工为 71%。同一系列研究：有至少 2,000 美元应急储备的人财务幸福感高 21%，储备是财务幸福感最强的单一预测变量。美国 2026 年 8 月失业中位持续时间 11.3 周，把它换算成"最少要能撑 3 个月，才有一半把握在钱花完前找到工作"。
证据等级：B。收入波动与储备行为来自 Vanguard 客户样本的调查，不是随机试验，外推到中国要打折。
情景：全情景。
来源：Vanguard (2025). Emergency savings may hold key to financial well-being. <https://corporate.vanguard.com/content/corporatesite/us/en/corp/articles/emergency-savings-may-hold-key-financial-well-being.html> ; U.S. Bureau of Labor Statistics (2026). Duration of unemployment. <https://www.bls.gov/charts/employment-situation/duration-of-unemployment.htm>
备注："可动用"的定义要严：活期、货币基金、一周内能赎回且不亏本金的东西。股票、基金、房子、被锁定的理财都不算。这条什么时候失效：几乎不会。它的价值在于让你在情景线切换时先看到自己的月数，而不是先看到别人的涨幅。见第 8 章关于失业保险金的领取月数，那部分钱也可以算进"能撑几个月"。本书不构成投资建议。

3. 存款利率跌破 1% 也别把储备金搬进看不懂的产品

成本：不花钱。代价是眼看着储备金一年只生不到 1% 的利息。
说人话：2026 年国有大行一年期定期存款挂牌利率约 0.95%，1 年期贷款市场报价利率 3.0%。利率越低，越多人被"年化 4%、保本"的说法吸引。2026 年前 8 个月中国住户存款仍然增加了 6.99 万亿元，说明大多数人选了留在存款里。储备金的任务是"在最坏的那个月能拿出来"，不是生息。
收益：中国人民银行 2026 年 8 月金融统计数据报告：前 8 个月人民币存款增加 18.99 万亿元，其中住户存款增加 6.99 万亿元；8 月末人民币存款余额 347.67 万亿元，同比增长 7.7%。全国银行间同业拆借中心 2026 年 8 月 20 日贷款市场报价利率：1 年期 3.0%，5 年期以上 3.5%。国有大行一年期整存整取挂牌利率 2026 年初约 0.95%，自 2024 年以来已连续 5 次下调。
证据等级：A。存款和利率来自央行和报价中心的官方发布。挂牌利率的具体数字来自各行公告，年内可能再变。
情景：全情景。低利率在三条线上都成立；在基准线和快线上，储备金的"能等"价值更高，忍受低利率的理由更强。
来源：中国人民银行 (2026). 2026 年 8 月金融统计数据报告. <https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/index.html> ; 全国银行间同业拆借中心 (2026). 贷款市场报价利率（LPR）2026 年 8 月 20 日公告. <https://www.chinamoney.com.cn/chinese/bklpr/> ; 中国工商银行等国有大行 (2026). 人民币存款挂牌利率表（各行官网）.
备注：储备金以外的钱可以承担风险，见第 10 条和第 11 条。储备金这一块，能接受的最大风险是货币基金和大额存单。凡是"保本高息""固定收益 6%""AI 量化稳赚"的说法，一律按原书"天上不会掉馅饼"处理，见第 13 章。这条什么时候失效：如果利率重新回到 3% 以上，把储备金放进一年期存款和放进活期的差别会变大，届时可以分层放置，但"随时能取"的部分不能少于 3 个月支出。本书不构成投资建议。

4. 别把钱押进单一 AI 概念股或单一主题基金，任何单一标的不超过可投资资产的 5%

成本：不花钱。代价是当某只股票一年涨 3 倍时，你只有 5% 的仓位在里面。
说人话：2000 年 3 月到 2002 年 10 月，纳斯达克综合指数跌了 78%，回到 2000 年高点用了 15 年。当年最被看好的网络设备公司思科，股价 2025 年 12 月才回到 2000 年 3 月的高点，用了 25 年。互联网确实改变了世界，押中了赛事也照样输掉了钱。国际清算银行 2026 年年报把当前的 AI 投资热潮与 19 世纪的铁路狂热、1920 年代的电气化热潮和 1990 年代的互联网泡沫并列。
收益：纳斯达克综合指数从 2000 年 3 月 10 日的 5,048.62 点跌到 2002 年 10 月 9 日的 1,114.11 点，跌幅 78%，2015 年 4 月才收复 2000 年高点。思科（Cisco）股价从 2000 年 3 月 27 日的高点下跌约 90%，2025 年 12 月首次超过该高点。国际清算银行（BIS）2026 年 6 月年度经济报告：AI 投资热潮"在规模和速度上，并伴随对巨大生产率回报的预期，与历史上的多次热潮相似"；报告将 AI 热潮的可持续性列为威胁全球经济的四个压力点之一，并指出 AI 融资结构是"一张复杂的私人安排之网"，条款"通常披露不足，同一资产存在被多次质押的风险"。英格兰银行 2026 年 7 月金融稳定报告：标普 500 指数里 AI 相关公司占比约一半，2022 年约四分之一；委员会判断"股市急剧回调的风险仍然很高"，任何 AI 公司股价下跌都会被高集中度、动量驱动的仓位和上升的杠杆放大。
证据等级：A。历史回撤是可查的价格数据，两家央行级机构的判断是正式发布的报告。
情景：全情景。慢线上 AI 收入不及预期会直接触发回调；快线上赢家高度集中，押错公司的概率更高；基准线介于两者之间。三条线上"单一标的不超过 5%"都成立。
来源：Nasdaq, Inc. Nasdaq Composite historical data. <https://www.nasdaq.com/market-activity/index/comp/historical> ; Bank for International Settlements (2026). Annual Economic Report 2026. <https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2026e.htm> ; Bank of England (2026). Financial Stability Report, July 2026. <https://www.bankofengland.co.uk/financial-stability-report/2026/july-2026>
备注：5% 是常见的分散化经验值，不是研究得出的最优解，它的作用是让任何一次归零都不改变你的生活。员工持股和期权也算单一标的，你的工资和股票都押在同一家公司上时，风险是叠加的。这条什么时候失效：如果你有明确的信息优势并且亏光也不影响生活，可以超过 5%，但那是娱乐预算，不是资产配置。反方证据：过去 10 年集中持有头部科技股的人确实赚得比指数多，事后看是对的；问题是事前没人知道哪几家会活下来，2000 年时思科看起来和今天的英伟达一样确定。本书不构成投资建议。

5. 查一查你以为"分散"的指数基金里 AI 到底占了多少

成本：不花钱。打开基金季报或指数公司网站看前十大权重，10 分钟。
说人话：买标普 500 指数基金听起来很分散，但 2026 年 7 月它前十大公司占了 38%，七家科技巨头占了约 34%，英伟达一家占 7.4%。英格兰银行算过，标普 500 里 AI 相关公司已经占约一半。美国家庭把 48% 的金融资产放在股票上，超过了 2000 年的峰值。你以为买的是"美国经济"，实际上一半是"AI 会不会兑现"。
收益：截至 2026 年 7 月，标普 500 前十大成分股占指数市值约 38%，比互联网泡沫顶点高约 10 个百分点；历史上前十大占比长期低于 30%，均值约 24%。2026 年 6 月七家科技巨头合计约 34%：英伟达 7.4%、苹果 6.7%、亚马逊 6.7%、微软 4.6%、Alphabet 3.9%、Meta 2.2%、特斯拉 2.2%。英格兰银行 2026 年 7 月：标普 500 内 AI 公司占比约一半，2022 年约四分之一；即使剔除前 30 只 AI 相关股票，指数的周期调整市盈率超额收益率也处于 2007 年以来最低水平附近。美联储 Z.1 资金流量表：2026 年二季度美国家庭与非营利机构持有的公司股票占金融资产 48.23%，上一季度 44.66%，1945 年以来均值 24.5%。
证据等级：A。权重来自指数公司与央行报告，家庭资产结构来自美联储官方统计。
情景：全情景。
来源：S&P Dow Jones Indices (2026). S&P 500 Factsheet and Top 10 Constituents. <https://www.spglobal.com/spdji/en/indices/equity/sp-500/> ; Bank of England (2026). Financial Stability Report, July 2026. <https://www.bankofengland.co.uk/financial-stability-report/2026/july-2026> ; Board of Governors of the Federal Reserve System (2026). Financial Accounts of the United States, Z.1, 2026 Q2. <https://www.federalreserve.gov/releases/z1/> ; FRED series BOGZ1FL153064486Q. <https://fred.stlouisfed.org/series/BOGZ1FL153064486Q>
备注：知道了以后怎么办有三个选项：接受它并把其余资产配到非美股或债券里；换成等权重或全球指数以降低集中度；或者什么都不做但把预期回撤调到 50% 以上。这条不是叫你卖，是叫你知道自己持有什么。A 股的宽基指数集中度低于标普 500，但科创 50、创业板 50 这类指数同样高度集中在少数几家半导体和 AI 公司里，具体权重以各指数公司当季公告为准，本书未逐一核实。这条什么时候失效：当 AI 公司利润真正兑现、估值回到长期均值以后，集中度本身就不再是问题。本书不构成投资建议。

6. 买指数基金先看总费用，用 2026 年 1 月 1 日起的销售费用新规把成本压下去

成本：不花钱。选基金时多看一眼费率表，持有超过 1 年。
说人话：2025 年 79% 的美国主动型大盘基金跑输标普 500，拉长到 15 年是 89.5% 跑输。中国公募基金费率改革三年做完三步，第三步是 2026 年 1 月 1 日起降认购申购费和销售服务费，持有满 1 年的份额不再收销售服务费，据测算每年给投资者省约 300 亿元。原书"买低费率指数基金"的条目照旧，本条只补充新规则。
收益：S&P Dow Jones Indices SPIVA 记分卡：2025 年全年 79% 的美国主动型大盘股基金跑输标普 500，2024 年为 65%，2025 年是 25 年记分卡历史上第四差的年份；截至 2024 年底，15 年期 89.5% 的大盘基金跑输，只有 10.5% 跑赢；15 年期没有任何一个类别里多数主动基金跑赢基准。中国证监会 2025 年 12 月发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，2026 年 1 月 1 日起施行：调降认申购费和销售服务费率，赎回费全部计入基金财产，持有期超过 1 年的份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费，基金投顾业务不得双重收费。按近三年平均数据测算，第三阶段费率改革每年为投资者让利约 300 亿元；三阶段合计降低投资成本约 510 亿元。
证据等级：A。跑输比例来自指数公司连续 25 年的记分卡；费率规定是监管文件原文。
情景：全情景。
来源：S&P Dow Jones Indices (2026). SPIVA U.S. Scorecard, Year-End 2025; U.S. Persistence Scorecard. <https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/us-persistence-scorecard/> ; 中国证监会 (2025). 公开募集证券投资基金销售费用管理规定（2026 年 1 月 1 日施行）. <https://www.csrc.gov.cn> ; 中国证监会 (2025). 推动公募基金高质量发展行动方案（2025 年 5 月）. <https://www.csrc.gov.cn>
备注：AI 时代这条的权重上升而不是下降：如果"分析能力"变便宜，主动管理靠信息优势跑赢的空间只会更小，而费率是唯一事先确定的东西。注意浮动管理费基金：2025 年 5 月的行动方案要求头部机构新发的主动权益基金里 60% 以上采用与业绩挂钩的浮动费率，这类产品业绩好时费率更高，看清楚再买。这条什么时候失效：几乎不会。本书不构成投资建议。

7. 定投、少看盘、少换手，把"择时"这件事从待办清单上划掉

成本：不花钱。难的地方是在 AI 新闻每天刷屏的年份里忍住不动。
说人话：过去 10 年，美国基金本身年化赚 8.2%，基金投资者实际拿到手的年化只有 7%。差的 1.2 个百分点，相当于总回报的 15%，全是因为买卖时点选错了。交易越频繁的基金类别，投资者拿到的越少。AI 时代信息更多、更快、更吓人，这个缺口只会更容易变大。
收益：Morningstar《Mind the Gap 2025》：截至 2024 年 12 月的 10 年里，投入美国共同基金和 ETF 的平均每一美元年化回报 7.0%，基金本身年化 8.2%，投资者回报缺口 1.2 个百分点，约等于基金总回报的 15%；这个量级与截至 2020、2021、2022、2023 年的四个 10 年期基本一致。报告的核心结论是"投资者交易得越多，赚得越少"，波动大的类别缺口更大。反方研究：Fulkerson 等 2026 年发表于《Financial Analysts Journal》的论文认为 Morningstar 的方法高估了缺口，择时的真实成本低于 15%，但方向仍然为负。
证据等级：A。样本覆盖全部美国公募基金资金流，连续多年结果一致；有方法学争议，标"争议"。
情景：全情景。
来源：Morningstar (2025). Mind the Gap 2025: The more investors traded, the less they made. <https://www.morningstar.com/business/insights/research/mind-the-gap> ; Fulkerson JA, Jordan BD, Riley TB, Yan Q (2026). Bad Timing Does Not Cost Investors 15% of Their Funds' Returns. Financial Analysts Journal. <https://rpc.cfainstitute.org/research/financial-analysts-journal/2026/bad-timing-does-not-cost-investors-funds-returns>
备注：原书的定投条目照旧。AGI 时代的新变量是：AI 生成的市场评论和"专家观点"边际成本为零，数量会远超过去，每一条都在诱导你动一下。把看盘频率从每天改成每季度，是对这类信息最便宜的防御。这条什么时候失效：如果你的收入本身高度依赖 AI 行业（比如在 AI 公司拿股权），定投同一类资产等于加倍下注，这时要往反方向配。本书不构成投资建议。

8. 不买 AI 荐股、AI 选股软件、AI 跟单，不进任何"AI 喊单群"

成本：不花钱，还省钱。
说人话：证监会 2026 年防范非法证券期货基金宣传月的主题就是"拒绝非法荐股诱惑"，重点提示的两种套路是：用 AI 伪造知名投资人的荐股视频引流，以及拿 AI 当噱头卖"AI 荐股课程""AI 选股软件"。证监会主席在 2026 年陆家嘴论坛上说要"依法从严打击利用人工智能的非法荐股"。没有牌照的机构和个人向你收费荐股，本身就是违法的，不管它背后是人还是模型。
收益：中国证监会 2026 年 5 月 15 日至 6 月 15 日开展第七届全国防范非法证券期货基金宣传月，主题"拒绝非法荐股诱惑筑牢理性投资防线"，明确"非法荐股"指无资格机构和个人向投资者提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务；重点提示的风险包括利用人工智能生成或伪造市场知名投资人士荐股视频引流，以及以人工智能为噱头售卖"AI 荐股课程""AI 选股软件"。证监会主席吴清 2026 年 6 月 17 日在陆家嘴论坛表示，将依法从严打击利用 AI 的非法荐股以及造谣传谣、违法交易乱象，并将适时发布规范资本市场人工智能发展的指导意见。
证据等级：A。监管机构的正式活动与公开表态，法律依据是《证券法》（2020 年 3 月 1 日施行）第 120 条关于证券投资咨询业务须经核准的规定。
情景：全情景。
来源：中国证监会 (2026). 2026 年防范非法证券期货基金宣传月; 非法证券期货风险警示专栏. <https://www.csrc.gov.cn/csrc/c106299/common_list.shtml> ; 吴清 (2026). 在 2026 陆家嘴论坛上的讲话（2026 年 6 月 17 日）. <https://www.csrc.gov.cn> ; 全国人大 (2019). 中华人民共和国证券法（2019 年修订，2020 年 3 月 1 日施行）第一百二十条.
备注：这条的详细版在第 13 章。这里只说资产配置层面的逻辑：如果一个模型真能稳定选出跑赢市场的股票，卖软件的人不会以每年几千元的价格卖给你。第 4 条讲过，"分析"正在变便宜，变便宜的东西不该付溢价，见第 3 章第七条原则。这条什么时候失效：不会失效。持牌机构用 AI 做投顾是另一回事，看牌照，不看技术。本书不构成投资建议。

9. 不借钱买 AI 相关资产，不做融资融券，不用消费贷和房抵贷"上车"

成本：不花钱。代价是在上涨的年份里比加杠杆的人赚得少。
说人话：英格兰银行 2026 年 7 月专门点名"上升的杠杆"会放大 AI 股票的任何一次下跌。2000 年的教训是：跌 78% 的指数，没借钱的人等 15 年能回本，借了钱的人在第一年就被强制平仓，等不到回本那天。原书"不借钱炒股"照旧，本条只加一句：AI 资产的波动比原书写作时的市场更大，所以这条更重要。
收益：英格兰银行金融稳定报告（2026 年 7 月）：AI 公司股价的任何下跌"会被高指数集中度、动量驱动的仓位和上升的杠杆放大"。纳斯达克 2000 到 2002 年回撤 78%，意味着 2 倍杠杆的仓位在指数跌 50% 时归零，实际上多数融资账户在跌 30% 左右就被强制平仓。BIS 2026 年年报指出 AI 融资安排"同一资产存在被多次质押的风险"，这是机构层面的杠杆，个人层面的杠杆叠加在它上面。
证据等级：B。杠杆放大亏损是算术，央行报告提供了当前杠杆上升的定性判断，但本书未核实 2026 年美国保证金债务和中国两融余额的具体数字。
情景：全情景。
来源：Bank of England (2026). Financial Stability Report, July 2026. <https://www.bankofengland.co.uk/financial-stability-report/2026/july-2026> ; Bank for International Settlements (2026). Annual Economic Report 2026. <https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2026e.htm> ; Nasdaq, Inc. Nasdaq Composite historical data. <https://www.nasdaq.com/market-activity/index/comp/historical>
备注：把消费贷、经营贷、房抵贷的钱转入证券账户，在中国违反贷款合同的用途约定，银行有权提前收贷，见原书相关条目。杠杆和第 1 条的储备金是同一枚硬币的两面：储备金让你能等，杠杆让你等不了。这条什么时候失效：不会。美国保证金债务与中国融资余额的 2026 年数字待核实。本书不构成投资建议。

10. 把收入分成"劳动"和"资本"两栏记账，每年算一次比例，逐年把资本收入的底抬高

成本：不花钱。每年花 1 小时把工资、奖金、接活收入记在一栏，利息、分红、租金、基金收益记在另一栏。
说人话：美国 2026 年二季度，企业产出里付给劳动者的份额是 52.8%，1947 年有记录以来最低。国际货币基金组织 2026 年的分析说，AI 带来的生产率红利主要流向新进入者和 AI 密集型公司，替代成本集中在在职工人和借款人身上。你不需要相信"AI 会取代一切"，只需要看到一个趋势：产出里分给"干活的人"的比例在下降，分给"拥有资产的人"的比例在上升。对策不是辞职去投资，而是让第二栏从零开始存在。
收益：美国劳工统计局：2026 年二季度非农企业部门劳动份额 52.8%，是 1947 年数据起始以来的最低水平。劳动份额指总产出中支付给劳动者的报酬（工资、福利、养老金、雇主缴纳的社会保险）所占比例。IMF 2026 年《AI 的全球经济与金融影响：情景规划练习的经验》：工资可能随生产率上升而初期上涨，但在更高采用水平上，如果被替代的劳动力集中在固定资本行业，工资会下降；"替代成本集中在在职工人和借款人身上，而生产率收益主要归于新进入者和 AI 密集型公司"。反方证据：Acemoglu 2024 年用任务模型估算，未来 10 年 AI 带来的全要素生产率提升不超过 0.66%，约合每年 0.064%，如果他是对的，收入结构的变化会慢得多。
证据等级：B。劳动份额是官方统计，但把它归因于 AI 需要外推；2026 年的下降有多少来自 AI、多少来自其他因素，没有定论。
情景：基准线及更快。慢线上劳动份额可能横着走，两栏记账仍然无害但收益小。
来源：U.S. Bureau of Labor Statistics (2026). Labor share at its lowest level, 52.8 percent, in second quarter 2026. The Economics Daily. <https://www.bls.gov/opub/ted/2026/labor-share-at-its-lowest-level-52-8-percent-in-second-quarter-2026.htm> ; IMF (2026). Global Economic and Financial Implications of Artificial Intelligence: Lessons from a Scenario Planning Exercise. IMF Notes 2026/002. <https://www.elibrary.imf.org/view/journals/068/2026/002/article-A001-en.xml> ; Acemoglu D (2024). The Simple Macroeconomics of AI. NBER Working Paper 32487. <https://www.nber.org/papers/w32487>
备注：第二栏怎么起步见第 11 条。这条什么时候失效：如果各国真的开征 AI 税并做大规模转移支付（基准线上 2030 年前后开始讨论，见第 2 章），劳动份额下降的一部分会通过财政重新分回来，届时"资本收入"的一部分会变成"转移收入"，两栏要加成三栏。中国没有和美国劳动份额完全对应的季度数据，国家统计局的收入法 GDP 里劳动者报酬占比是年度数据，方向可以参照。本书不构成投资建议。

11. 资本收入的起步位置：全球宽基指数加债券，不押赢家，不押国家

成本：起步几百元即可。每月固定一笔，一年看一次。
说人话：如果 AI 真的让"拥有资产"比"出卖劳动"更值钱，你要做的是拥有"整个市场"，而不是猜哪家公司会赢。2000 年时猜对了"互联网会改变世界"的人，如果把钱押在当时最确定的几家公司上，等了 15 到 25 年；如果买了整个市场，回本时间短得多，并且中途还有分红。15 年期只有 10.5% 的主动基金跑赢指数，专业人士都猜不准，普通人更没必要猜。
收益：SPIVA 记分卡：截至 2024 年底的 15 年期，89.5% 的美国主动大盘基金跑输标普 500。纳斯达克综合指数 2000 到 2015 年用 15 年收复高点，同期思科用了 25 年，单只股票的回本时间是指数的 1.7 倍。英格兰银行 2026 年 7 月：标普 500 里 AI 相关公司占约一半，即使剔除前 30 只 AI 股票，估值也处于 2007 年以来最贵的区间，因此"分散"要跨市场和跨资产，不能只在美股内部分散。中国人民银行 2019 年调查：城镇家庭金融资产只占总资产 20.4%，住房近七成，这意味着多数中国家庭的"资本收入"栏几乎是空的。
证据等级：B。指数长期跑赢主动基金是 A 级证据；"全球分散优于单一市场"在 AI 时代是否仍成立需要外推，因为 AI 收益高度集中在美国公司。
情景：全情景。
来源：S&P Dow Jones Indices (2026). SPIVA U.S. Scorecard. <https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/> ; Bank of England (2026). Financial Stability Report, July 2026. <https://www.bankofengland.co.uk/financial-stability-report/2026/july-2026> ; 中国人民银行调查统计司 (2020). 2019 年中国城镇居民家庭资产负债情况调查. <http://www.pbc.gov.cn> ; Nasdaq, Inc. Nasdaq Composite historical data. <https://www.nasdaq.com/market-activity/index/comp/historical>
备注：这条不说股债比例，因为它取决于年龄、收入稳定性和储备金月数，那是你和持牌投顾的事。这条只说两件事：先有第二栏，再谈比例；先分散，再谈收益。反方证据：如果 AI 收益长期集中在少数美国公司，全球分散会跑输美股，2010 到 2025 年的历史就是这样；本书的回答是，跑输的代价是可承受的，押错单一市场的代价不是。这条什么时候失效：如果你已经通过职业或股权深度暴露在 AI 行业，第二栏应该刻意配到与 AI 相关度低的资产上。中国境内投资境外指数的通道是 QDII 基金，2024 到 2026 年多次出现限购和场内溢价，溢价买入等于先亏一截，具体溢价率以基金公司每日公告为准，本书未逐一核实。本书不构成投资建议。

12. 通胀和通缩都要能扛：中国 CPI 0.8%、GDP 平减指数为负，美国 CPI 3.4%，三条线上方向不同

成本：不花钱。理解一件事：AI 对物价的影响方向不确定，所以配置不能押单边。
说人话：2026 年 8 月中国 CPI 同比只涨 0.8%，去年 GDP 平减指数是负的，也就是整体物价在跌；同期美国 CPI 3.4%，居民电价因为数据中心用电还在涨。AI 让"智力产品"变便宜（通缩），让电、地、算力变贵（通胀）。哪一边赢，没人知道。所以别把所有钱都押在"通胀会来"的黄金或"通缩会来"的长期债券上，两边各留一点。
收益：国家统计局 2026 年 9 月 9 日：8 月 CPI 同比上涨 0.8%，环比上涨 0.4%；核心 CPI 同比 1.0%；食品价格同比下降 1.4%，其中猪肉下降 11.8%；能源价格涨幅由上月 0.6% 扩大到 4.1%；PPI 同比上涨 3.8%，煤炭开采洗选业上涨 26.6%，有色金属冶炼上涨 20.8%。IMF 2026 年估计中国 2025 年 GDP 平减指数为 −0.7%。美国 2026 年 8 月 CPI 3.4%。美国能源信息署（EIA）：2026 年美国居民电价预计 18.2 美分/千瓦时（2026 年 9 月短期能源展望），2025 年 17.29 美分，涨幅约 5%，2027 年继续上涨；发电增长"主要"由数据中心等大用户驱动。
证据等级：B。物价数据是 A 级官方统计，但"AI 对通胀方向的影响"是推演，把两者合在一起给 B。
情景：全情景。三条线上物价的方向不同：慢线上大致延续现状；基准线上智力产品通缩与能源通胀并存；快线上取决于转移支付规模，不可预测。
来源：国家统计局 (2026). 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读 2026 年 8 月份 CPI 和 PPI 数据. <https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202609/t20260909_1965261.html> ; IMF (2026). World Economic Outlook, April 2026. <https://www.imf.org/en/publications/weo/issues/2026/04/14/world-economic-outlook-april-2026> ; U.S. Energy Information Administration (2026). Short-Term Energy Outlook. <https://www.eia.gov/outlooks/steo/>
备注：对普通人的实际含义有两条。第一，别把长期存款当成"无风险"，在物价上涨的年份它每年悄悄缩水；也别把黄金当成"无风险"，在物价下跌的年份它可以跌 20% 以上（见第 16 条）。第二，中国家庭最大的单项资产是房子，房子在通缩里是最脆弱的资产之一（见第 13 条）。这条什么时候失效：当 AI 对物价的净影响有了 3 年以上的清晰数据，就可以偏向一边；2026 年还没有。本书不构成投资建议。

13. 别再把新增储蓄押进第二套房，先把家庭资产里房子的比例降下来

成本：不花钱。代价是放弃"房子总归保值"的信念，以及亲戚饭桌上的压力。
说人话：央行 2019 年调查，中国城镇家庭资产里近七成是房子，金融资产只占 20%，96% 的家庭有房，四成家庭有两套以上。之后的情况是：2026 年上半年房地产投资同比下降 18%，销售面积较 2020 年峰值下降 65%。在一个劳动收入更不确定、人口在减少、远程办公和城市分化在加深的年代，把第二套房当储蓄，等于把"能等多久"的储备金变成了"能不能卖掉"的赌注。
收益：中国人民银行调查统计司 2019 年 10 月对 30 个省 3 万余户城镇家庭的调查：户均总资产 317.9 万元，住房占比近七成，住房拥有率 96.0%，金融资产占比 20.4%，有两套及以上住房的家庭占 41.5%。国家统计局：2026 年上半年全国房地产开发投资同比下降 18%，商品房销售较 2020 年峰值下降 65%（见第 1 章）。美国的镜像证据：2026 年二季度美国家庭金融资产中股票占 48%，是另一种过度集中。
证据等级：A。资产结构来自央行的大样本入户调查，房地产数据来自国家统计局。
情景：全情景。三条线上"新增储蓄不再进房子"都成立；只有在慢线且所在城市人口净流入的情况下，自住换房才可能划算。
来源：中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组 (2020). 2019 年中国城镇居民家庭资产负债情况调查. 中国金融 2020 年第 9 期. <http://www.pbc.gov.cn> ; 国家统计局 (2026). 2026 年 1 至 6 月份全国房地产市场基本情况. <https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/> ; Board of Governors of the Federal Reserve System (2026). Financial Accounts of the United States, Z.1. <https://www.federalreserve.gov/releases/z1/>
备注：这条不是让你卖掉自住房。自住房换回的是"住"，不是收益。它说的是"新增储蓄"的去向，以及已经持有的第二、第三套房要不要在还能卖的时候变现。买房与租房的完整账见第 25 章，数据中心对房价和电价的影响也在那里。这条什么时候失效：如果你所在城市是 AI 产业和人口的净流入地，且房价租金比回到合理区间，房子可以重新进入配置，但比例仍不应超过一半。本书不构成投资建议。

14. 房贷月供不超过家里一个人的收入能覆盖的额度

成本：不花钱。代价是买更小的房子，或者晚几年买。
说人话：30 年房贷是普通人一生里最不可逆的合同之一。2026 年 5 年期以上贷款市场报价利率 3.5%，利息便宜了，但收入的确定性变差了。双职工家庭按两个人的收入算月供，等于假设 30 年里两个人都不会同时失业。在裁员通过"不招人"发生的年代，这个假设不再安全。原则很简单：月供按一个人的收入算。
收益：全国银行间同业拆借中心 2026 年 8 月 20 日：5 年期以上 LPR 3.5%。美国劳工统计局 2026 年 8 月失业中位持续时间 11.3 周，2025 年 3 月 9.8 周。Stanford 2026 年 8 月：22 到 25 岁高暴露职业就业缺口 19%，2025 年 7 月为 15%，一年内扩大 4 个百分点。Vanguard 2025 年：没有应急储蓄的员工从养老金账户困难提取的概率高 17 个百分点。房贷是这些数字落到个人头上时最先断裂的地方。
证据等级：B。"月供按一人收入算"是保守规则，不是研究结论；支撑它的失业和收入波动数据是 A 级。
情景：全情景。
来源：全国银行间同业拆借中心 (2026). 贷款市场报价利率 2026 年 8 月 20 日公告. <https://www.chinamoney.com.cn/chinese/bklpr/> ; U.S. Bureau of Labor Statistics (2026). The Employment Situation, August 2026. <https://www.bls.gov/news.release/pdf/empsit.pdf> ; Brynjolfsson E 等 (2026). Canaries in the Coal Mine? Six Months Later. Stanford Digital Economy Lab. <https://digitaleconomy.stanford.edu>
备注：已经背上按两人收入算的房贷怎么办：把第 1 条的储备金月数按月供算足 12 个月，并了解本地银行的"延期还本"和"先息后本"政策。这条什么时候失效：如果家里有一人的收入来自有编制、低暴露的岗位，可以放宽到 1.3 个人的收入。租房买房的完整比较见第 25 章。本书不构成投资建议。

15. 住在数据中心密集地区的，预算里给电费涨价留位置

成本：不花钱。查一下自己所在电网的容量电价和居民电价调整通知。
说人话：美国东部最大的电网 PJM 的容量拍卖价格从 2024 年的每兆瓦日 28.92 美元涨到 2026 到 2027 年的 329.17 美元，涨了 10 倍，其中 38% 的费用来自数据中心。电网自己估计，部分州的居民账单会涨 1.5% 到 5%。美国全国居民电价 2026 年预计涨 5%。中国的电价机制不同，居民电价由政府定价并有交叉补贴，短期传导慢，但"东数西算"节点城市的工商业电价和电网投资已在变化，方向一致。
收益：PJM Interconnection 2025 年 7 月 22 日：2026/2027 交付年容量拍卖以每兆瓦日 329.17 美元的价格上限出清，比上年 269.92 美元高 22%，是 2024/2025 年 28.92 美元的 10 倍以上；PJM 估计相关费用会使部分州用户账单上涨 1.5% 到 5%。PJM 独立市场监测机构：数据中心占本次拍卖总费用的 38%（63 亿美元），占近四次拍卖容量费用的近一半。EIA：2026 年美国居民电价预计 18.2 美分/千瓦时（2026 年 9 月短期能源展望），比 2025 年 17.29 美分上涨约 5%。美国 2025 年电价上涨 6.9%，2026 年 8 月同比 3.8%；2026 年一季度至少 75 个数据中心项目被地方反对阻止或推迟（Data Center Watch，见第 28 章）。
证据等级：A。电网拍卖结果与 EIA 预测是官方发布；对中国居民电价的推论是 B。
情景：基准线及更快。慢线上数据中心建设放缓，电价压力减轻。
来源：PJM Interconnection (2025). PJM Auction Procures 134,311 MW of Generation Resources; Supply Responds to Price Signal. <https://insidelines.pjm.com/pjm-auction-procures-134311-mw-of-generation-resources-supply-responds-to-price-signal/> ; U.S. Energy Information Administration (2026). Short-Term Energy Outlook. <https://www.eia.gov/outlooks/steo/>
备注：对个人预算，这是小钱；对房产决策，这是大变量，因为数据中心带来税收和就业的同时带来电价和用水争议，2026 年美国中期选举里它已是地方议题。国内家庭能做的三件事：查一下所在省 2025 到 2026 年的居民阶梯电价和分时电价调整；如果换房，把"离大型数据中心园区的距离"当成一项查询指标；不为"家庭储能""个人算力"这类产品付溢价，见第 13 章。这条什么时候失效：如果电价上涨被新增发电能力抵消，或政策明确把数据中心用电成本隔离在居民账单之外。本书不构成投资建议。

16. 黄金按"保险"配，不按"收益"追，设一个上限

成本：如果配，几百元起的黄金 ETF 或积存金即可；不买金饰、不买带溢价的纪念币。
说人话：2025 年黄金平均价格比 2024 年涨 44%，2026 年 1 月 29 日盘中摸到每盎司 5,595 美元。各国央行 2025 年净买了 863 吨，比 2024 年少 21%，但仍远高于 2010 到 2021 年年均 473 吨。这些是事实。事实的另一面是：涨了 64% 之后才想起要买，本身就是第 7 条说的择时错误。黄金的角色是"当纸面资产一起出问题时还有一样东西不归零"，它不生息，长期收益不确定，所以按保险配一个上限，比如可投资资产的 5% 到 10%，不追高，也不因为它跌了就清仓。
收益：世界黄金协会《2025 年全年黄金需求趋势》：2025 年央行净购金 863 吨，比 2024 年的 1,092.4 吨下降 21%，仍是有记录以来第四大年度增持，四季度增持 230 吨；2025 年黄金总需求 5,002.3 吨，首次突破 5,000 吨；2025 年均价每盎司 3,431.50 美元，比 2024 年 2,386.20 美元上涨 44%，四季度均价 4,135.20 美元。2025 年全年金价涨幅约 64%，先后突破 3,000 和 4,000 美元。2026 年 1 月 29 日金价创下每盎司 5,595.42 美元的历史高点。
证据等级：A。需求与价格数据来自世界黄金协会与市场价格记录。这条标"争议"：黄金作为对冲工具的长期有效性有正反两方研究，没有共识。
情景：全情景。三条线上黄金的角色都是"分散"，不是"押注"。
来源：World Gold Council (2026). Gold Demand Trends: Full Year 2025. <https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2025> ; World Gold Council (2026). Central bank gold statistics. <https://www.gold.org/goldhub/research/central-banks> ; London Bullion Market Association. LBMA Gold Price historical data. <https://www.lbma.org.uk/prices-and-data/precious-metal-prices>
备注：反方证据：黄金在 1980 年到 2000 年的 20 年里名义价格下跌，扣除通胀后跌幅超过一半；2013 年单年跌 28%。它能做的是在某些危机里不和股票同跌，做不到的是稳定回报。AGI 时代的新变量：如果 AI 带来的是"智力产品通缩、实物资产通胀"，黄金作为实物资产受益；如果是全面通缩，黄金和其他资产一起跌。买实物金要算保管和买卖价差，金饰的加工费通常是金价的 10% 到 30%，那是消费不是配置。这条什么时候失效：当黄金占你可投资资产超过 10% 时，它就从保险变成了押注。本书不构成投资建议。

17. 有个税的人先把个人养老金的税收账算一遍，每年 12,000 元上限

成本：每年最多 12,000 元，锁到退休才能取。开户和缴存半小时。
说人话：个人养老金开户的人 2025 年三季度末已超过 1.5 亿，但真正往里存钱的只有约五分之一。原因很简单：这笔钱要锁到退休，而且税收优惠只对交个税的人有意义。如果你每月工资超过个税起征点，年缴 12,000 元大约能省几百到几千元税，取出时按 3% 交税。如果你不交个税，这条对你收益接近零，还锁住了流动性。所以先算税，再决定。
收益：人力资源社会保障部：个人养老金制度 2024 年 12 月 15 日从 36 个先行城市推广至全国，截至 2025 年三季度末开户人数超过 1.5 亿；2024 年 11 月末试点城市开户 7,279 万户，缴存率约 21%。制度规则：每人每年缴费上限 12,000 元，缴费环节按上限在综合所得或经营所得中据实扣除，投资收益不征税，领取环节按 3% 单独计税（财政部、税务总局 2022 年第 34 号公告）。产品范围从储蓄、理财、保险、基金四类扩展为五类，储蓄国债（电子式）2026 年 6 月纳入。
证据等级：A。开户数据和税收规则来自人社部与财税部门的正式文件。
情景：全情景。
来源：人力资源社会保障部、财政部等 (2024). 关于全面实施个人养老金制度的通知（人社部发〔2024〕84 号，2024 年 12 月 15 日起实施）. <https://www.mohrss.gov.cn> ; 财政部、税务总局 (2022). 关于个人养老金有关个人所得税政策的公告（2022 年第 34 号）. <https://www.chinatax.gov.cn> ; 人力资源社会保障部 (2025). 2025 年三季度新闻发布会（个人养老金开户人数）. <https://www.mohrss.gov.cn>
备注：AGI 时代这条的新含义：个人养老金是少数几种"和劳动市场脱钩、有税收补贴、并且不能被自己一冲动花掉"的储蓄。它换回的是 30 年后的现金流，代价是完全不可逆的锁定，所以要求你先做完第 1 条。什么时候不该缴：储备金没到 6 个月的、明年可能出国或需要大额支出的、不交个税的。这条什么时候失效：如果领取环节税率或提取规则修改，重新算账。本书不构成投资建议。

18. 不断缴社保，把基本养老金当成一笔不依赖劳动市场的现金流

成本：灵活就业期间自己缴，2026 年多数城市每月几百到一千多元。断缴容易，补缴难。
说人话：《社会保险法》规定养老保险累计缴满 15 年才能按月领养老金，医保断缴后再参保有等待期。失业、接活、创业过渡期最容易断缴。养老金是三条线上都不依赖"你还能不能找到工作"的现金流，也是各国讨论 AI 转移支付时最可能被加码的那条管道。断缴等于自己把这条管道掐了一段。
收益：《中华人民共和国社会保险法》（2011 年 7 月 1 日施行）第十六条：参加基本养老保险的个人，达到法定退休年龄时累计缴费满十五年的，按月领取基本养老金；不足十五年的可以缴费至满十五年。第二十七条：参加职工基本医疗保险的个人，达到法定退休年龄时累计缴费达到国家规定年限的，退休后不再缴纳基本医疗保险费。国务院办公厅 2024 年 8 月《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》（国办发〔2024〕38 号）：对未在集中参保期参保或未连续参保的人员设置固定待遇等待期 3 个月，未连续参保每多断保 1 年再增加 1 个月变动等待期；连续参保满 4 年后每多缴 1 年提高大病保险最高支付限额。民政部 2025 年四季度统计：全国城市低保平均标准每人每月 832.0 元，农村 621.2 元，这是没有养老金的老人晚年最后的兜底水平。
证据等级：A。法律与国务院文件原文，民政部官方统计。
情景：全情景。快线上社会保障会重构，但重构的载体大概率仍是现有社保账户，在册的人比不在册的人先受益。
来源：全国人大常委会 (2010). 中华人民共和国社会保险法（2011 年 7 月 1 日施行，2018 年修正）第十六条、第二十七条. <http://www.npc.gov.cn> ; 国务院办公厅 (2024). 关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见（国办发〔2024〕38 号）. <https://www.gov.cn/zhengce/> ; 民政部 (2026). 2025 年 4 季度民政统计数据. <https://www.mca.gov.cn/mzsj/xzqh/2025/202504tjsj.htm>
备注：失业期间怎么续缴、领失业金期间医保由谁交、灵活就业参保怎么办，见第 15 章第 8 条。这条什么时候失效：如果国家出台面向全体居民的无条件基本收入并替代现有养老金体系，缴费的相对价值下降；2026 年没有任何国家做到这一点，见第 15 章关于 UBI 试点的数据。本书不构成投资建议。

19. 保险按"守住人身自由"排序：医疗险、重疾险、意外险优先，理财型保险靠后，商业失业险基本不存在

成本：百万医疗险每年几百元，定期重疾险每年一两千元起。理财型保险每年几千到几万元。
说人话：AI 时代最大的新风险是收入中断，但市面上几乎没有能赔"失业"的商业保险，唯一能靠的是国家失业保险，见第 15 章。所以保险预算要全部用在"一场大病或意外把储备金烧光"这件事上：先医疗险，再重疾险，再意外险。年金、增额终身寿这类理财型保险换回的是低收益加长锁定，在储备金和医疗保障没做够之前，它们排在最后。原书关于保险的条目照旧，本条只补"排序"和"失业险不存在"两点。
收益：中国的失业风险由《社会保险法》第五章的失业保险覆盖，商业保险公司在 2026 年没有面向个人销售的、以"非自愿失业"为赔付条件的独立险种，只有少数附加在贷款或信用卡上的"失业还款保障"，赔付范围窄。医疗支出方面，国务院办公厅 2024 年 38 号文件把断保后的医保等待期设为 3 个月以上，商业医疗险在这段空窗期的价值最高。民政部 2024 年统计公报：2024 年全年实施临时救助 779.0 万人次，支出 126.1 亿元，平均每人次约 1,600 元，这是重病致贫后能从政府拿到的量级，远低于一场大病的花费。
证据等级：B。保险排序是行业公认做法，没有随机试验；支撑它的救助水平和医保规则是官方数据。
情景：全情景。
来源：全国人大常委会 (2010). 中华人民共和国社会保险法第五章失业保险. <http://www.npc.gov.cn> ; 国务院办公厅 (2024). 关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见（国办发〔2024〕38 号）. <https://www.gov.cn/zhengce/> ; 民政部 (2025). 2024 年民政事业发展统计公报. <https://www.mca.gov.cn/gdnps/n2445/n2451/n2458/n2681/c1662004999980006189/attr/400985.pdf>
备注：AGI 时代还有一个反向风险：AI 让保险公司的核保和理赔审核更严，"带病投保"更容易被查出，健康告知要如实填。凡是保险销售拿"AI 时代收入不稳，所以要买年金锁定收益"当理由的，先问自己第 1 条和第 3 条做完了没有。这条什么时候失效：如果保险公司推出有监管备案的个人失业收入保险，并且赔付条件不苛刻，可以纳入配置。本书不构成投资建议，保险条款以合同为准。

20. 给孩子的教育储蓄从"学费专款"改成"选择权基金"

成本：不额外花钱，只改变账户的用途约定和投资期限。
说人话：过去教育储蓄的假设是"18 岁读大学，22 岁毕业找工作，学历换回工资"。2026 年美国应届生失业率 5.6% 到 5.7%，高于整体的 4.1% 到 4.3%，就业不足率 42%；中国 2026 届毕业生 1,270 万，16 到 24 岁失业率 5 月 15.6%，8 月毕业季升到 18.9%。学历还有用，但它不再是唾手可得的回报。给孩子存的钱，用途应该从"付学费"扩到"18 到 25 岁之间任何一条路的启动资金"：学费、职业培训、执照考试、创业本钱、gap year、搬到另一个城市的头三个月房租。
收益：纽约联储 2026 年二季度：美国应届大学毕业生失业率 5.6% 到 5.7%，整体 4.1% 到 4.3%，应届生就业不足率 42%。国家统计局：2026 年 3 月 16 到 24 岁（不含在校生）失业率 16.9%，5 月 15.6%，8 月 18.9%；2026 届高校毕业生 1,270 万。Stanford 2026 年 8 月：22 到 25 岁高暴露职业就业缺口 19%。这些数字说的是"学历直接换工作"这条路变窄了，第 9 章和第 10 章有逐条的账。
证据等级：C。数据是 A 级，但"把教育储蓄改成选择权基金"是本书的判断，没有研究证明它优于专款专用。
情景：基准线及更快。慢线上学历回报变化不大，专款专用也不吃亏。
来源：Federal Reserve Bank of New York (2026). The Labor Market for Recent College Graduates. <https://www.newyorkfed.org/research/college-labor-market> ; 国家统计局 (2026). 2026 年 8 月份分年龄组失业率数据发布. <https://www.stats.gov.cn> ; Brynjolfsson E 等 (2026). Canaries in the Coal Mine? Six Months Later. <https://digitaleconomy.stanford.edu>
备注：实际操作上就是三件事：这笔钱的投资期限按"孩子 18 岁"而不是"孩子 22 岁"算，因为它可能提前用；不买锁定用途的"教育金保险"，它把用途和期限都锁死了；把这笔钱的存在告诉孩子，让他在 16 岁以后参与决定怎么用。这条什么时候失效：如果 2030 年前学历回报重新上升并稳定，回到专款专用也不迟，改回来的成本几乎为零。第 22 章和第 23 章有孩子教育的完整版。本书不构成投资建议。

21. 不买不能变现的东西：AI 私募份额、AI 代币、"算力投资"、一级市场"份额转让"

成本：不花钱，还省钱。
说人话：国际清算银行 2026 年年报说 AI 融资是"一张复杂的私人安排之网"，条款披露不足，同一资产可能被质押多次。这是专业机构对专业机构之间交易的评价。如果连它们都看不清，卖给你的那份"AI 独角兽老股""算力矿机分成""AI 代币"，你更看不清。四家最大云厂商 2026 年计划资本开支 7,250 亿美元，比 2025 年增长 77%，钱从股东和债市来，不缺你这几万块，缺你这几万块的项目本身就有问题。
收益：BIS 2026 年年度经济报告：AI 融资结构"通常披露不足，存在同一资产被多次质押的风险"，AI 热潮可持续性被列为全球经济四大压力点之一。微软、Alphabet、亚马逊、Meta 四家 2026 年合计资本开支计划约 7,250 亿美元，2025 年约 4,100 亿美元，增长 77%；加上甲骨文五家合计 6,600 到 6,900 亿美元的口径也在流传，差异来自统计范围。两家头部实验室 2026 年估值分别约 9,650 亿和 8,520 亿美元（第 1 章），均未上市，普通人能买到的"份额"绝大多数是多层嵌套后的产品或直接的骗局。中国证监会 2026 年防非宣传月把"借科技之名蹭热点、炒概念"列为严查对象。
证据等级：B。机构判断和公司披露是 A 级，"普通人买到的份额多数有问题"是基于结构的推断。
情景：全情景。
来源：Bank for International Settlements (2026). Annual Economic Report 2026. <https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2026e.htm> ; Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta (2026). 2025 Annual Reports and 2026 Q2 earnings calls (capital expenditure guidance). <https://www.sec.gov/edgar> ; 中国证监会 (2026). 2026 年防范非法证券期货基金宣传月. <https://www.csrc.gov.cn>
备注：判断标准只有一条：这东西明天想卖，卖给谁，多久到账，打几折。答不上来的，不买。合规的私募基金起投 100 万元并要求合格投资者，任何几万元就能"参与"的 AI 一级市场机会，要么是拆分份额（违规），要么是假的。这条的详细版见第 13 章。这条什么时候失效：不会。本书不构成投资建议。

22. 把第二收入源当成资产项，而不是副业

成本：每周几小时到十几小时，持续数月到数年。可能有几百到几千元的启动成本。
说人话：一套资产组合最怕的是所有收入来自同一个雇主。第二收入源的作用和第 11 条的宽基指数一样：分散。它不需要赚很多，需要的是在主收入中断时能撑住一部分必需支出，并且能在几周内放大。按小时计酬的人月收入波动是固定薪资者的 3 倍，第二收入源的意义就是把"一个不稳定的收入"变成"两个不完全相关的收入"。
收益：Vanguard 2025 年：小时工月收入波动约 15%，固定薪资员工约 5%。美国 2026 年失业中位持续时间 11.3 周；一个能覆盖 30% 必需支出的第二收入源，等于把储备金的月数放大 1.4 倍。Stanford 2026 年 8 月的机制是"减少招聘"，意味着失业后回到同类岗位的通道变窄，能带走的客户、作品和技能比岗位更值钱（见第 7 章和第 11 章）。
证据等级：B。收入波动数据是调查，"第二收入源放大储备月数"是算术推演。
情景：全情景。
来源：Vanguard (2025). Emergency savings may hold key to financial well-being. <https://corporate.vanguard.com/content/corporatesite/us/en/corp/articles/emergency-savings-may-hold-key-financial-well-being.html> ; U.S. Bureau of Labor Statistics (2026). The Employment Situation, August 2026. <https://www.bls.gov/news.release/pdf/empsit.pdf> ; Brynjolfsson E 等 (2026). Canaries in the Coal Mine? Six Months Later. <https://digitaleconomy.stanford.edu>
备注：哪些第二收入源在 AI 时代还成立，见第 11 章（一人公司）和第 15 章（零工的真实时薪）。反方：第二收入源如果和主业在同一行业、同一类任务上，它不是分散，是加倍；写文案的人业余接文案单，两个收入会同时消失。竞业和兼职条款见原书。这条什么时候失效：当第二收入源需要你每天工作 12 小时以上才能维持时，它侵蚀的是第 2 条原则里的身体，得不偿失。本书不构成投资建议。

23. 每季度做一次"快线压力测试"：假设 12 个月没有劳动收入，这张表哪里先断

成本：不花钱。每季度 30 分钟，可以让 AI 帮你做表，但数字自己填。
说人话：银行每年都做压力测试，假设经济衰退时自己的资产负债表哪里先出问题。普通人也可以。假设条件只有一个：12 个月没有工资。然后逐行看：房贷第几个月断，孩子学费第几个月断，社保第几个月断，哪些资产能在一周内变现、打几折。测完你会知道自己该补第 1 条还是第 14 条。
收益：本条没有直接的研究证据。它借用的是英格兰银行和美联储对银行做的年度压力测试逻辑，以及 Vanguard 关于"知道自己有储备"本身就降低财务压力和工作分心的调查（有储备者分心概率是无储备者的四分之一）。基准线的锚点（第 2 章）是 2027 年出现能可靠完成一周任务的智能体、2030 年白领任务过半可自动化，12 个月是对基准线上一次"失业到再就业"时长的保守假设。
证据等级：C。这是本书的方法建议，没有对照研究。
情景：全情景。名字叫"快线测试"，但它在慢线上同样有用，因为普通的失业也会让人 12 个月没有收入。
来源：Bank of England (2026). Stress testing the UK banking system. <https://www.bankofengland.co.uk/stress-testing> ; Vanguard (2025). The relationship between emergency savings, financial well-being, and financial stress. <https://corporate.vanguard.com/content/dam/corp/research/pdf/relationship_between_emergency_savings_financial_well_being_financial_stress.pdf>
备注：可以把这张表喂给 AI 问"如果我明年收入归零，最先出问题的是哪一项，有哪些政策可以用"，AI 能帮你把第 15 章的救助条目对上号；但数字要自己核，不可逆的决定（卖房、退保、取养老金）要找能负责的真人再问一遍，见第 3 章第五条原则。这条什么时候失效：不会失效，但当你的表连续四个季度都能撑过 12 个月时，可以把频率降到每年一次。本书不构成投资建议。

24. 把"选择权"当资产盘点：可动用储备、可迁移技能、收入来源数、身体、未锁死的决定，每项打分

成本：不花钱。每半年 1 小时。
说人话：本书说的第五种资源是"选择权"，它由五样东西组成：可动用的储备金、可迁移的技能、不止一个收入来源、健康的身体、以及没有被不可逆决定锁死的人生。资产配置通常只盘点第一项。这条要求你把五项一起写下来，每项打 1 到 5 分，半年一次。分数低的那项，就是下半年钱和时间该去的地方。
收益：这条的证据是间接的。储备金一项有 A 级证据（第 1 条）；技能可迁移性与再就业速度的关系有劳动经济学的长期证据，第 9 章展开；收入来源数与收入波动的关系见第 22 条；身体是原书全部 A 级健康条目的总和；"未锁死的决定"是第 3 章第一条原则的量化。五项合起来没有单一研究，但每一项都有独立的支撑。
证据等级：C。作为一个综合评分工具，它是本书的判断。
情景：全情景。三条线上五项的相对权重不同：慢线上技能最重，基准线上储备和收入源最重，快线上身体和可逆性最重。
来源：本书第 3 章第五节；Vanguard (2025) 见第 1 条；Brynjolfsson E 等 (2026) 见第 1 条。
备注：一个常见的结果是：储备金 4 分，身体 2 分。这时再往指数基金里加钱是错的，该把钱和时间花在睡觉和运动上，原书的健康章节就是这时候用的。另一个常见结果是五项都 3 分，这比某一项 5 分、另一项 1 分好，因为选择权的价值来自最弱的那一项。这条什么时候失效：当五项都稳定在 4 分以上，你已经不需要这本书的大部分内容了。本书不构成投资建议。

25. 不做极端押注：不因"AI 让一切归零"清仓，不因"AI 让一切暴涨"梭哈

成本：不花钱。代价是在任何一种极端情景真的发生时，你都不是赢得最多的人。
说人话：2026 年有两种流行的说法。一种说 AI 会让大部分公司和岗位消失，所以要把钱全换成黄金、比特币或土地。另一种说 AI 会让生产率飞升，所以要把钱全押在几家 AI 公司上。两种说法都可能对，但你只有一次人生，押错任何一边都无法重来。本章前 24 条的全部逻辑就是：在不知道哪条情景线会成立时，选那些三条线上都不后悔的动作。
收益：这条的支撑是第 3 章第六节"最大反例"的期望损失逻辑：如果 AI 走慢线，为快线做的极端准备是浪费；如果走快线，为慢线做的极端准备会被淘汰；只有全情景的动作在两种情况下都不亏。数据侧：截至 2026 年 4 月没有实验室观察到 AI 使自身研发提速 2 倍，AutomationBench 白领端到端自动化约 31%（第 1 章），这说明极端快线在 2026 年还没有发生；同时 METR 时间跨度每 129 天翻倍，说明极端慢线也不成立。两头都没有足够的证据支撑一次全仓押注。
证据等级：C。这是本书的判断框架，不是可以检验的实证结论。
情景：全情景。
来源：METR (2026). Frontier Risk Report, May 2026. <https://metr.org> ; 本书第 2 章与第 3 章.
备注：这条的反方最有力：历史上每一次真正的技术转型，赚得最多的都是早期集中押注并且押对的人。本书不否认这一点，只是指出他们的成功是幸存者偏差里的可见部分，押错的人不写书。如果你一定要押，用第 4 条的 5% 去押，输了不影响生活，赢了也够开心。这条什么时候失效：当三条情景线里有一条被数据明确证实（比如连续两年白领任务自动化比例超过 50%），就可以把配置向那条线倾斜，但仍然不是全仓。本书不构成投资建议。

这一节在 AGI 时代变了什么、没变什么

先说没变的。原书关于钱的几条铁律，在本章里一条都没推翻：先还高息债，买低费率的指数基金，不择时，不借钱炒股，不信保本高息。第 6 条和第 7 条只是给这些铁律补了 2026 年的数字：79% 的主动基金一年跑输指数，投资者因为择时每年少赚 1.2 个百分点。AI 让分析能力变得便宜，这反过来让"不试图战胜市场"的策略更站得住脚，因为当所有人都有一个不眠不休的分析师时，靠分析取胜的空间只会更小，费率却依然是唯一事先确定的变量。这是第 3 章第七条原则在资产端的体现：别为正在变便宜的东西付高价，"AI 选股"是这件事最直白的例子。

变了的有三件。

第一件是储备金的权重。原书把 3 到 6 个月生活费当成基础，本章把它抬到 6 到 12 个月，并且放到了第 1 条。理由不是恐慌，是机制变了。Stanford 2026 年的数据说，年轻人的就业缺口通过"不再招人"而非"裁人"发生，这意味着失业本身可能不比过去更常见，但失业之后回到同类岗位的通道在变窄，美国失业的中位持续时间一年多里从 9.8 周拉长到 11.3 周。储备金买的不是收益，是"能等"。这对应第 3 章第六条原则：储备决定你能等多久。在基准线上，等的时间比过去长，所以同样月数的储备金换回的选择权更多，它的性价比从"高"升到了"极高"。

第二件是集中度。互联网泡沫顶点时，标普 500 前十大公司占 28%；2026 年 7 月是 38%，AI 相关公司占了指数的一半，美国家庭把 48% 的金融资产放在股票里，三个数字都是历史最高。国际清算银行和英格兰银行在 2026 年的年度报告里都用了"与铁路狂热和互联网泡沫相似"这样的措辞，这在央行文件里是很重的话。这不意味着 AI 是泡沫，1990 年代的互联网也不是假的，它只意味着"买指数就分散了"这个原书时代的默认假设需要重新检查。第 4 条和第 5 条要求读者去看自己到底持有什么，然后按第 3 章第一条原则"可逆优先"处理：不清仓，不加仓，把任何单一标的压到 5% 以下，让任何一次归零都不改变生活。思科用 25 年回到 2000 年的高点，这个数字值得记住，因为它说的是"押对了趋势，押错了公司"的代价。

第三件是劳动与资本的分化。美国劳动份额在 2026 年二季度跌到 52.8%，1947 年以来最低。这个数字有多少是 AI 造成的，经济学家还在争论，Acemoglu 认为 AI 十年内对生产率的影响不到 1%，IMF 认为收益会流向 AI 密集型公司和新进入者、成本落在在职工人和借款人身上。本章不裁判这场争论，只做一件事：要求读者把收入分成"劳动"和"资本"两栏记账（第 10 条），让第二栏从零开始存在。中国城镇家庭的资产里近七成是房子，金融资产只有 20%，这意味着大多数家庭的第二栏几乎是空的，而房子在通缩和人口下降里恰恰是最脆弱的资产。第 11 条和第 13 条说的是同一件事的两面：新增的钱去宽基指数和债券，不去第二套房。这不是预测房价，是按可逆性排序：指数基金明天就能卖，房子不一定。

还有两件事介于变与不变之间。黄金（第 16 条）的角色没变，还是保险，变的是 2025 年涨了 64% 之后想起来买的人多了，这时买等于犯第 7 条的错。保险（第 19 条）的排序没变，还是医疗险优先，变的是"收入中断"成了最大的风险却没有商业保险能覆盖，所以第 15 章的国家失业保险从"备用"变成了配置的一部分。

最后回到第 3 章第五节的"选择权"。资产配置在原书里只回答一个问题：钱怎么增值。本章加了第二个问题：钱怎么让你在情景线切换时还有路可走。第 23 条的压力测试和第 24 条的五项盘点，把这个问题变成每季度半小时的例行动作。它们的证据等级是 C，因为没有研究证明这样做的人过得更好；但它们的成本是零，可逆，三条线上都不后悔。这正是本书对每一条建议的要求。本书不构成投资建议，任何不可逆的资金决定，请找一个会为结果签字的真人再问一遍。